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上海宝立食品科技有限公司(以下简称宝立食品)是调味品领域的宝立食品)；603170.SH）今年7月15日在上交所上市。

虽然它为许多餐饮巨头提供调味品，包括肯德基、必胜客、麦当劳、德克士和汉堡王，但消费者可能真正熟悉的可能是近年来热门的网络名人食品空刻意面。

空刻意大利面不是宝立食品开发的产品。成立于2019年，声称是杭州空刻网络科技有限公司(以下简称空刻网络)第一位方便普及意大利面的品类先驱。

然而，随着宝立食品的一系列收购，空刻意面已经被完全控制。

01 收购控股子公司受监管关注

9月20日，宝力食品宣布，公司计划以6375万元收购控股子公司杭州厨房阿芬科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时，控股子公司厨房阿芬计划以3500万元收购控股孙公司杭州空间网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。

据报道，交易完成后，厨房阿芬将成为公司的全资子公司，厨房阿芬对空刻网络的直接持股比例也将从70%上升到80%。厨房阿芬通过杭州空刻品牌管理合伙企业（有限合伙企业）间接持有空刻网络股权。

很快，宝立食品收到了上海宝立食品科技有限公司收购少数股权的监管函。

上海证券交易所提出：空间网络的估值合理性。根据公告，以2022年3月31日为基准日，空间网络所有股东权益评估价值为3.51亿元，增值率为622.61％，预测2022年至2024年营业收入增长率分别为60.82％、18.22％、9.26%。请公司补充披露:1。结合同行业公司的比较和行业发展趋势，说明空间网络的预测收入是否可实现；2.本次交易未设定高溢价率业绩承诺的原因和合理性，并充分提醒投资者风险。请发起人和评估机构发表意见。

宝丽食品详细回复，提到：虽然在收购前，上市公司实现了厨房阿芬和空间网络的绝对控制，但为了进一步提高控股子公司的决策和沟通效率，如业务政策，使空间故意在品牌建设关键时期更有效地实现集团战略和子公司战略的高度统一通过上市公司董事会决议促进交易，符合现阶段业务发展特点和集团战略发展方向，旨在在集团战略指导下更好、更快地实施品牌战略。收购完成后，厨房阿芬成为上市公司公司的全资子公司，简化了空刻网络的股权结构，有利于加强上市公司对厨房阿芬和空刻网络的管理，进一步提高公司集团各主体的协同效应，提高上市公司的投资决策和运营效率，全面推进空刻品牌路径的发展。

上海证券交易所还提到：公告显示，2021年3月，公司对厨房阿芬股东全部权益的评估价值分别为5600万元和2.55亿元，短期内显著增加。请结合厨房阿芬的经营状况、前后评估参数和利润预测的变化，说明评估价值远高于前一次的原因和合理性。

公告显示，公司2021年3月及厨房阿芬股东全部权益评估值分别为5600万元和25467.72万元，评估值在短期内显著增加。请结合厨房阿芬的业务状况、前后评估参数和利润预测的变化，说明评估值远高于前一次的原因和合理性。

02 空刻意面能挽救净利润下降吗？

在回答上海证券交易所工作函时，宝丽食品还提到了一些关键数据:1。据天猫业务人员平台统计，2020年、2021年、2022年1-6月，空刻意面产品在意大利面销量中排名第一。根据欧瑞信息咨询(上海)有限公司的调查结果，空刻意面是全国意大利面零售第一

2.根据上市公司2022年上半年度报告，厨房阿芬实现合并营业收入4.04亿元(未经审计)，2021年合并营业收入80%以上，其中空刻意面业务贡献营业收入4.01亿元(未经审计)，达到本收入法预测2022年年度营业收入比例50%。.30％。

3.据数据赢家平台统计，2019年、2020年、2021年主要在线直销平台的活跃订单客户数量分别为4万、149万和321万。在此期间，客户数量迅速增加，2022年1月至6月，活跃订单客户数量已超过2021年。

显然，上述数据也在很大程度上证明了空刻意面对宝立食品业绩的重要性。根据《港商业观察》报道，今年以来，包括深圳在内的许多城市通过电梯广告屏幕加强了空刻意面的广告营销。

然而，热空刻意面并没有拯救宝立食品的盈利能力下降。

今年上半年，宝立食品实现营业收入9.11亿元，同比增长26元.07%；上市公司股东净利润9276.39万元，同比下降3.86%；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润同比下降8121.97万元.86%的净利率是11.同比减少24%.40％。

增收不增利改变了宝立食品近三年的良好成绩。2019年至2021年，宝立食品分别实现营业收入7.43亿元和9.05亿元、15.净利润8171.78万元，77亿元.34亿元、1.95亿元。

天丰证券研究报告认为，今年上半年，宝立食品复合调味料/轻烹饪解决方案/饮料甜点配料分别实现收入3.87/4.60/0.60亿元，同比-6.61％/ 114.75％/-33.65%的轻烹饪业务板块高增主要是去年第一季度厨房阿芬还没有合并。其中，第二季度的复合调味料、轻烹饪解决方案和饮料甜点成分分别实现了1.81亿元的收入.78亿元，0.27亿元，同比-18亿元.92％/ 103.86％/-34.70%的轻烹饪业务板块高增主要是因为轻烹意面行业繁荣程度高，疫情下C端业务受益于家庭消费需求。第二季度公司直销/分销模式销售额为4.02/0.85亿元，同比 19.91％/28.74％。2022年上半年底，公司有212家分销客户，比2022年第一季度末的231家减少了19家。

预计天风证券的主要原因：1，空刻意面Q2.实现高增长；2.收窄成本率，提高成本效率。22年上半年，公司实现毛利率344.同比增长109%.24%的厨房阿芬毛利率高，公司销售/管理/研发费用率分别为15%.55％/2.47％/2.38％，同比 5.39/-0.64/-0.09pct。销售成本率较去年同期大幅增长，主要是：去年第一季度厨房阿芬没有，所以去年同期销售成本数据仅包括第二季度厨房阿芬数据；厨房阿芬及其控股子公司空间网络主要从事终端消费市场业务，销售推广成本较大。

的确，上半年宝立食品的销售费用高达1.42亿元，去年同期只有4861万元。近三年来，2019年、2020年、2021年，宝立食品的销售费用分别为4183.08万元和2020年.分别占营业收入的508万元和1.44亿元.63％、2.23％及9.16％。

宝丽食品曾表示，从2019年到2020年，销售推广费主要是向客户赠送样品和礼品进行推广。2020年，金额较高，主要是由于收入大幅增加，客户样品和礼品相应增加造成的。2021年，公司收购厨房阿芬，销售推广费大幅增加。厨房阿芬从事电子商务业务。电子商务业态独特的排水模式和推广模式导致销售推广费高。

对于上半年并表后销售成本较高的现状，宝立食品告诉《港湾商业观察》，C终端品牌空刻意面起源于电子商务平台的销售。高推广成本是电子商务行业的一般特点。空刻仍处于品牌建设和推广时期。营销成本的投资有助于提高品牌知名度和影响力。基于数据分析，对空间销售费用的投入。一方面，公司实施预算控制，根据目标和经验数据框定成本预算，并在预算框架内制定和实施计划；另一方面，在具体实施付效果，及时调整。未来，随着空刻品牌实力的逐步体现，我们希望通过反映品牌规模效应来提高盈利能力。

宝丽食品还表示，公司的净利润水平受到许多因素的影响，公司将通过上游采购严格控制成本开发高竞争力新产品、生产环节优化技术，实现成本有效控制和业务规模扩大，继续提高公司的盈利能力水平。

03 网络名人品牌经常被投诉，公司表示严格执行食品安全标准

空意面食品安全作为宝力食品的核心业务和消费者口中的知名品牌，自然成为首要任务，也是公司持续稳定经营的前提。

《港湾商业观察》查询黑猫投诉发现，今年以来，一些消费者在故意表面投诉异物，包括昆虫、蚂蚁和袋子变质。

7月21日，一些消费者抱怨说，他们故意在面条里长虫子。他们买的时候，一起卖四盒，四盒89盒.9.现在只有一盒十倍的赔偿或订单退款。消费者还在投诉中发布了三张照片，包括食物、购买日期和与客户服务的沟通。

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(图片来源:黑猫投诉)

7月20日，一些消费者抱怨说，他们从直播间买了五包空意面，煮了一袋。当他们把它们放进酱包里时，他们发现有黑色的昆虫和触角。

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4月16日，更多消费者抱怨蚂蚁在包装袋内被塑封，客服不处理，要求赔偿3倍。

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宝力食品对食品安全表示：公司严格执行食品安全标准，建立完善的质量控制体系，实行严格的检测体系。公司质量控制体系运行良好，产品质量稳定可靠，质量管理体系从供应商评价、采购检验、原材料收集、生产过程监督、产品仓储检验等方面控制产品质量，各程序严格执行相关质量标准，使质量控制贯穿采购、生产、销售的全过程。

本文源自港湾商业观察

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