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南方财经全媒体 赵阳,资讯通研究员 综合报道

10月11日,聚氨酯板块逆势走强,截至收盘,万得聚氨酯指数涨幅3.26%沧州大化涨停,万华化学涨幅3.16%,红宝丽、华润材料、高盟新材美瑞新材等跟涨。

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(图源:Wind)

聚氨酯产业链梳理:产业链长,应用范围广

聚氨酯(一般缩写为 PU),又称聚氨甲酸酯,是指主链中含有聚氨甲酸酯氨基甲酸酯一种聚合物,特征单元。

  • 上游聚氨酯产业链:可分为异氰酸酯类(包括MDI、TDI等等,又称黑料),聚酯多元醇聚醚多元醇类(包括PO、PTMEG、PPG又称白料和助溶剂(如DMF、甲乙酮、稳定剂、阻燃剂等。

  • 聚氨酯产业链中游:主要包括两个系统:泡沫系统和CASE系统。泡沫系统主要包括聚氨酯硬泡软泡、硬泡主要用于屋墙保温防水喷涂泡沫、管道保温材料等,软泡主要包括各种家具和交通工具垫材料;CASE该系统主要用于生产涂料、粘合剂、封闭剂和弹性体。

  • 下游聚氨酯产业链:冰箱、建材、服装、床具等领域应用广泛。

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(图源:前瞻性产业研究院)

欧洲的高能源成本将有利于提高国内聚氨酯产业的竞争力

东莞证券北溪1、2号管道最近泄漏,加剧了欧洲市场天然气担心供应持续紧张。欧佩克 大幅减产的决定提振了油价。目前,欧洲能源危机持续,其化工面临巨大的成本压力

  • 一方面,高成本使欧洲部分化工产品面临减产和停产的风险,有利于国内相关化工产品的出口和价格上涨

  • 从中长期来看,如果欧洲的能源危机得不到解决,一些欧洲化工产能可能会长期退出市场,有利于国内化工龙头抢占其原有市场份额,中国化工预计该行业的全球竞争力和盈利能力将进一步增强

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(图源:国联证券

此外,光大证券指出天然气无论是作为化学原料还是能源来源,都是不可替代的。天然气短缺将对化工行业造成双重打击。除了没有足够的能源生产外,还将缺乏制造产品的关键原料,这可能会影响欧洲化工产能较大的聚氨酯的供应。

短期聚氨酯上游材料供需失衡,价格弹性可预测

近日,万华化学,巴斯夫等厂商纷纷大幅上调10月TDI、MDI挂牌价

  • 据天天化工报道,上海巴斯夫10月TDI上市价为24000元/吨,比9月份上调3000元/吨;

  • 根据万华化学公告,该公司于10月聚集在中国MDI上市价为19800元/吨(比9月份上涨2300元/吨)MDI挂牌价23000元/吨(比9月份涨2000元/吨)。

华泰证券研究报告显示,目前TDI全球名义产能351万吨。除欧洲科思创和巴斯夫60万吨装置外,甘肃银光、烟台巨力和连石化工总产能25万吨长期未恢复工作,而上海科思创则停止了故障TDI该装置年产能31万吨,是中国最大的,加上烟台万华和福建40万吨产能的例行维因此目前,全球近45%的产能不可用

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(图:华泰证券)

安信证券指出,据ICIS,由于欧洲能源和原材料成本TDI工厂的低开工导致一些美国商品和亚洲进口商品转移到欧洲,从8月份开始TDI大厂一直在满负荷运行,10月份国内库存紧张TDI考虑到国内其他大厂四季度有维修计划,市场价格较8月初上涨近6000元/吨。短期区域供需失衡或加剧,价格弹性可预测

投资策略

光大证券认为,地缘政治如果俄罗斯停止向欧洲供应能源,欧洲的能源危机将会加剧。在此背景下,全球能源价格可能会再创新高,并继续关注石化两条主线:

  • 主线一,受益于油气价格上涨的上游和天然气、油服板块;

  • 主线2,欧洲天然气短缺可能会影响化学品供应维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化剂、环氧丙烷板块

银河证券指出国内产能收缩和开工率下降的影响TDI产量同比大幅下降;欧洲设备的大规模停车促进了全球TDI重新分配货源,TDI出口存回升预期;在供应紧张的支撑下,TDI预计价差将保持强势

机构关注个股

  • 万华化学(600309.SH):主营聚氨酯(MDI、TDI、聚醚多元醇),乙烯丙烯及其下游PP、PVC丙烯酸以及一系列石化产品的研发和生产。截至2022年9月底,公司正在烟台每年30万吨TDI设备,在匈牙利BC每年25万吨TDI福建有10万吨/年TDI设备。该公司是世界上最大的MDI世界第三大供应商和供应商TDI供应商。

  • 沧州大化(600230.SH):目前生产销售化工产品,年产15万吨TDI,公司在TDI具有技术和产业链优势的行业TDI自主知识产权,配套上游氯碱硝酸装置。

(来源:安信证券、东莞证券、光大证券、银河证券、华泰证券)

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